格物致胜深入分析宏发证券，2024 年 “三桶油” 在原油产量上的差异，本质是核心竞争力与战略定位的分化，共同构成国内原油供应体系 ：
中石油（45.6%）：陆上常规油气的 “压舱石”宏发证券
核心竞争力在于全国性陆上油田布局与技术沉淀，掌控大庆、长庆、新疆等 14 个大型油田宏发证券，常规原油开采成本低（约 30 美元 / 桶），产量稳定性强（2024 年产量波动仅 2%）。2024 年加大页岩油开发，长庆页岩油产量突破 500 万吨，成为增量补充，进一步巩固 45.6% 的龙头份额。
中海油（30.8%）：深海与海外的 “增量引擎”
核心竞争力是深海开采技术突破，拥有国内唯一的超深水钻井船队，南海东部油田年产量超 2000 万吨，占其总产量的 60%；同时海外布局完善，圭亚那、伊拉克等项目贡献 15% 产量，30.8% 的份额中增量部分（10%）主要来自深海与海外，填补国内原油供应缺口。
中石化（18%）：“开采 - 炼化” 协同的 “产业链纽带”
核心竞争力在于炼化端的强需求拉动，年炼化能力超 3 亿吨，占国内总炼化能力的 35%，18% 的原油产量中 80% 直接供应自有炼厂，减少中间环节成本。2024 年虽产量占比最低宏发证券，但通过炼化高毛利（毛利率 12%）反哺开采端研发，逐步提升页岩油、煤层气等非常规油气产量，形成差异化优势。
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